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线上配资三季度出口修复预期拉动产销回升

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【报告导读】

1. 汇兑收益增加叠加费用及成本下降助力业绩大幅改善。

2. 二季度受出口管制影响相对可控，三季度出口修复预期拉动产销回升。

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核心观点

事件：公司发布2025年半年报：2025年上半年营业收入29.22亿元，同比-11.17%，归母净利润0.44亿元，同比扭亏，扣非归母净利润0.32亿元，同比扭亏。2025Q2单季营收14.61亿元，同比-10.75%，环比+0.04%；归母净利润0.31亿元，同比+15.53%，环比+126.12%；扣非后归母净利润0.25亿元，同比+24.96%，环比+247.59%。

汇兑收益增加叠加费用及成本下降助力业绩大幅改善：2025上半年美元兑人民币汇率均值同比上涨1%，公司境外收入占比接近一半，由此带来公司2025年上半年公司汇兑收益6729万元，同比增加5531万元，贡献报告期主要利润。季度环比来看，2025Q2公司销售费用、管理费用、研发费用、财务费用合计7361万元，环比Q1减少3128万元；2025Q2营业成本13.17亿元，环比Q1减少1733万元，是公司Q2业绩的环比改善的主要原因。

二季度受出口管制影响相对可控，三季度出口修复预期拉动产销回升：公司出口占比接近50%，在稀土磁材行业处于较高位置，2025年二季度出口管制背景下公司海外收入占比同比下降12个百分点至47.46%。根据公司2025年4月在交易所互动平台信息披露的60-70%开工率，综合考虑一季度春节假期，以及二季度出口管制对磁材行业的影响，我们测算公司上半年毛坯钕铁硼产量8400吨，其中一季度4000吨、二季度4400吨。预计三季度随着磁材出口的逐渐修复，公司产销量有望显著增加。

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投资建议

公司是国内最早的烧结钕铁硼永磁材料工业化生产企业，是全球领先的的稀土永磁供应商，具备2.5万吨烧结钕铁硼和1500吨粘接钕铁硼产能，产品终端覆盖新能源汽车、传统汽车、变频空调、节能家电、消费电子、风电、机器人、低空经济等多个高端领域。行业方面，随着稀土出口审批流程的常规化，稀土磁材出口有望逐渐修复，前期海外磁材短缺引发出口修复后的补库备库将推动下半年需求增加，叠加磁材行业进入传统旺季，2025Q3稀土磁材需求有望边际提升，公司有望充分受益行业触底回升带来盈利能力大幅改善。

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风险提示

1）国内经济复苏不及预期的风险；2）稀土永磁下游需求大幅萎缩的风险；3）稀土价格大幅下跌的风险；4）公司订单不及预期的风险。

如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！

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本文摘自：中国银河证券2025年8月15日发布的研究报告《【银河有色】公司点评_中科三环：汇兑收益改善盈利，Q3业绩有望进一步提升》

分析师：华立、阎予露

评级体系：

评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。

行业评级

推荐：相对基准指数涨幅10%以上。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

公司评级

推荐：相对基准指数涨幅20%以上。

谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

法律申明：

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