【报告导读】
1. 成分透明化与功效可验证的科学护肤理念推动功效护肤高增长。
2. 中国医美与护肤市场已进入靶向通路时代，国货借成分创新突围。
3. 成分配方升级，医美械字号抢跑，国潮崛起。
]article_adlist-->核心观点
成分透明化与功效可验证的科学护肤理念推动功效护肤高增长。中国护肤市场正全面迈入成分透明化与功效可验证的科学护肤时代。消费者从依赖品牌营销转向理性分析成分表，拒绝溢价，注重实证功效，并进阶至关注配方协同性与吸收技术。这一转变由“成分党”群体推动，在2021年新监管条例要求功效宣称需科学实证的背景下完成质变。根据青眼情报数据，2024年中国化妆品市场规模为7746亿元，同比下滑2.83%，市场自2021年以来增速逐步放缓。尽管整体市场增速放缓，但功效护肤赛道却逆势高增长，市场规模预计突破千亿元，欧睿数据显示，2019-2024年功效护肤品CAGR达24.9%，2024年占护肤品总市场份额达22.9%。
中国医美与护肤市场已进入靶向通路时代，国货借成分创新突围。成分研发靶向精准化，三大核心功效形成多通路协同机制：抗皱紧致通过玻色因（促胶原）和胜肽（阻神经递质等）多通路协同；舒缓修护依赖积雪草（抗炎）、神经酰胺（屏障修复）、二裂酵母（神经调节）鼎足而立；补水保湿以氨基酸（吸湿）+透明质酸（固水）双轮驱动。不同功效市场，市场分化显著：抗衰/舒缓高端市场由国际高端品牌主导（雅诗兰黛、海蓝之谜等均价超600元），国货珀莱雅、薇诺娜、韩束等凭借成分与渠道创新跻身TOP10；补水/美白赛道国货与外资分庭抗礼（珀莱雅、OLAY领跑），祛痘品类更趋平价化（均价<240元），国产品牌占据主导。
成分配方升级，医美械字号抢跑，国潮崛起。成分发展从基础保湿演进至合成生物时代，中国企业实现技术反超：华熙生物酶切技术突破透明质酸分子量限制并占据全球原料市场份额第一，重组胶原蛋白制定国际标准，PDRN领域国产厂商如润辉拥有一席之地，众厂商抢滩布局。医美械字号加速产业化，截至2025年8月获批37款国产玻尿酸注射产品；锦波生物重组Ⅲ型人源化胶原蛋白械字号产品"薇旖美"引领市场；国潮突围表现为国产成分性价比与技术差异化：胜肽赛道珀莱雅（红宝石面霜）、韩束（环六肽-9专利）通过技术平权重构抗衰格局；中国特色植物成分（魔镜洞察数据显示人参/黄芪/青蒿2024年线上销售额同比增39%/24%/62%）由百雀羚、玉泽等国货主导，中医药配方（如人参皂苷抗衰、青蒿抑菌）成为核心竞争力。
]article_adlist-->投资建议
科学护肤成分透明化推动功效护肤品行业高增长，国货品牌凭借合成生物技术、靶向成分研发及全产业链布局实现弯道超车。建议关注四大方向：（1）具备卡位优势、市占率领先的透明质酸赛道；（2）技术与行业标准引领的重组胶原蛋白赛道；（3）产品化能力突出、本土和线上渠道优势显著，国产高增长、弯道超车的胜肽抗衰赛道；（4）高增长的植物成分与新兴技术如PDRN国产替代产业化落地。
]article_adlist-->风险提示
外部消费环境恢复不及预期的风险；技术研发及产品转化进展不及预期的风险；政策变动超预期的风险的风险。
如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！
【银河医药程培】公司深度丨华熙生物 (688363)：HA龙头革新启航，生命科技引领增长【银河医药程培】公司点评丨华熙生物 (688363)：全年业绩承压，管理变革持续推进
本文摘自：中国银河证券2025年8月15日发布的研究报告《【银河医药】行业深度_国潮崛起，科学护肤的靶向通路时代》
分析师：程培、李璐昕
评级体系：
评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。
行业评级
推荐：相对基准指数涨幅10%以上。
中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。
回避：相对基准指数跌幅5%以上。
公司评级
推荐：相对基准指数涨幅20%以上。
谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。
中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。
回避：相对基准指数跌幅5%以上。
法律申明：
本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的研究官方订阅号（“中国银河证券研究”“中国银河宏观”“中国银河策略”“中国银河总量”“中国银河科技”“中国银河先进制造”“中国银河消费”“中国银河能源周期”“中国银河证券新发展研究院”）。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。
本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。
本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。
本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。
本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。
《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。
本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。
投资有风险，入市请谨慎。
海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP
象泰配资-象泰配资官网-配资股票配资平台一流-网上配资平台配资门户提示：文章来自网络，不代表本站观点。
